Trump nombró a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal (Fed). El Senado de EE.UU. deberá confirmarlo. Warsh tiene un sesgo más contractivo en su política monetaria en cuanto a que propone una menor hoja de balance de la Fed.
Sin embargo, también ha indicado que se muestra favorable a ver recortes de tasas de interés, en línea con el interés de Trump. Cual podría ser el impacto en los bonos locales.
El reemplazante de Powell
El viernes de la semana pasada, el presidente de EE.UU., Donald Trump nominó a Kevin Warsh como próximo líder de la Reserva Fed y para suceder a Jerome Powell, a quien se le vence su contrato en mayo de este año.
Al nominar a Warsh, Trump optó por un perfil tradicional y quien ya ha tenido una carrera en Wall Street y en la Fed.
Warsh se graduó en la carrera de Políticas Públicas en Stanford y completó un doctorado en Jurisprudencia en Harvard.
Tuvo su paso por Wall Street, más precisamente, en el banco de inversión Morgan Stanley y luego se sumó a la Casa Blanca, bajo la presidencia de George W. Bush como asesor económico.
Para 2006, Warsh llegó al Board de la Fed y se convirtió en el gobernador más joven de la historia. Tuvo que transitar uno de los peores momentos económicos en EEUU, es decir, durante la crisis subprime de 2008.
En 2011 dejó la Fed y, desde entonces, criticó de forma consistente los programas de compras de activos de la Fed (QE) lo que durante años lo ubicó en el ala más dura (hawkish).
Una vez que la Fed bajo la tasa de interés a niveles de 0% en 2008, la Fed se dispuso a seguir aplicando una política más laxa al comprar bonos en el mercado secundario.
De esta manera, desde 2007 y hasta 2017, la Fed llevó su hoja de balance desde u$s 1 trillón hasta los u$s 4 trillones con la intención de dejar en niveles bajos las tasas de interés del mercado y poder impulsar la economía.
Warsh se tornó muy critico a tal medida, la cual tuvo un impulso aun mas fuerte durante la pandemia y en la que la Fed mas que duplicó su hoja de balance, llevandola desde los u$s 4 trillones hasta los u$s 9 trillones.
Desde 2022, sin embargo, suspendió la compra activos, para dejarlos vencer y llevar a su hoja de balance hasta los actuales u$s 6,5 trillones.
Warsh es crítico del nivel de la hoja de balance y los programas de compras de activos.
Por lo tanto, si la Fed se torna mas agresiva en su hoja de balance, reduciéndola, esto podría provocar subas en las tasas de interés en el mercado de bonos, aumentando la volatilidad en el mismo.
Sin embargo, en los últimos años tuvo un sesgo más laxo en sus perspectivas para la política monetaria y se alineó públicamente con Trump al sostener que las tasas deberían estar más bajas que las actuales.
Warsh plantea recortes de tasas, aunque también propone una reducción más agresiva del balance (QT), por lo que parte de su laxitud monetaria (propuesta en la baja de tasas) se termina compensando con un sesgo mas contractivo al proponer una hoja de balance mas pequeña por parte de la Fed.
Matias Waitzel, socio de AT Inversiones, advierte que la nominación de Kevin Warsh al mando de la Fed puede sumar volatilidad en la curva de tasas de EE.UU.
“El mercado lo percibe como un candidato más hawkish frente a otras alternativas, y eso suele generar un reacomodamiento de expectativas sobre el sesgo futuro de la política monetaria”, explicó Waitzel.
Más allá de esa etiqueta, Waitzel agregó que Warsh también mostró en sus