Cómo la gestión de Milei cambió el peso del intercambio con Brasil, China, EEUU y otros aliados comerciales

El Índice de tipo de cambio real multilateral (Itcrm), uno de los indicadores más discutidos en Argentina, influye de forma directa sobre el comercio exterior, la balanza de pagos y las condiciones socioeconómicas. Este índice establece la capacidad de acumulación o pérdida de reservas en el Banco Central de la República Argentina, regulando el flujo de divisas generado por el intercambio comercial argentino.

Tras las elecciones de octubre, varios economistas dejaron de enfocar sus análisis en este indicador, observando a la vez los cambios en las reservas en el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el comportamiento del turismo interno, el intercambio de bienes y servicios internacionales, las decisiones de ahorro y desahorro en activos externos, fletes, seguros y la transferencia de dividendos de filiales tanto nacionales como extranjeras. Todos estos factores, claves para el análisis, también repercuten sobre las finanzas personales y las condiciones de vida cotidianas.

No basta con observar únicamente la variación del tipo de cambio nominal; la inflación también resulta determinante y refleja los efectos de diversas medidas tomadas desde el cambio de gobierno: desregulaciones, reducción y eliminación de impuestos y retenciones a las exportaciones, disminución de aranceles para importaciones, sumadas al impacto de tratados como el acuerdo Mercosur-Unión Europea, rubricado recientemente y clave para el acceso a mercados estratégicos, así como acuerdos bilaterales con EE.UU.

El Itcrm promedio de 2025 se ubicó en 89,1 puntos, 4,5% menor al promedio de los primeros 27 meses de gestión de Javier Milei (93,3), y similar al registrado en febrero de 2026. Aunque este nivel fue 8% inferior al observado durante el último año de presidencia de Alberto Fernández, representa un incremento del 7% frente a noviembre de 2023 y suba del 9% respecto al último día del gobierno del Frente de Todos.

El intercambio de bienes en 2025 creció 16% respecto al último año de la gestión anterior. Las exportaciones aumentaron en valor 30%, mientras que las importaciones solo 3%, revirtiendo así un déficit comercial de USD 6.925 millones y alcanzando un superávit de USD 11.286 millones.

El Itcrb cayó 11,7%, ubicándose en 85,3 puntos. Las exportaciones a Brasil aumentaron 7,7% y las importaciones 6,2%, reflejando un crecimiento del saldo de intercambio del 3%, aunque la participación sobre el total sufrió una baja de 1,6 puntos porcentuales, situándose en 19,2 por ciento.

El segundo socio en volumen de transacciones mostró incrementos simultáneos: las importaciones crecieron 85,9% y las exportaciones 23,8%. Con ello, el saldo del ICA disminuyó 11,6% y la cuota sobre el total subió tres puntos porcentuales, ubicándose en 17%. El Itcrb descendió 11,1%, alcanzando 79 puntos desde la base 100 del 17 de diciembre de 2015, inicio de la gestión Cambiemos.

Pese al fortalecimiento del vínculo entre los gobiernos de Milei y Donald Trump, la participación de EE.UU. en el comercio argentino se redujo de 10,1% a 9,2% en dos años. Las exportaciones hacia ese destino aumentaron 49,2%, mientras que las importaciones disminuyeron 21,8%. El saldo del ICA pasó de un déficit de USD 2.980 millones a un superávit de USD 1.634 millones, acompañado de un descenso en el período del Itcrb de 4,8%, hasta 101,5 unidades.

Este país fue el único socio relevante cuyo índice de tipo de cambio real multilateral disminuyó: bajó 1,7%, hasta 82,3 unidades. No obstante, las exportaciones aumentaron 123%, mientras que las importaciones se estabilizaron. El superávit se cuadruplicó, superando los USD 4.000 millones, y la participación del ICA subió de 2,8% a 4,2 por ciento.

Mantuvo su cuota del 2,5% en el total de comercio de Argentina con el resto del mundo. El Itcrb cayó 11,7%, quedando en 87,4 puntos. Las importaciones aumentaron 30,4% y las exportaciones retrocedieron 5,1%. El saldo del ICA subió 16,2 por ciento.

El Itcrb descendió 6,5%, ubicándose en 107,1 puntos, el valor más alto entre los grandes socios comerciales. Las exportaciones subieron 10% y las importaciones 4%, lo que impulsó un alza de 8,5% en el superávit de intercambio. La participación descendió de 1,7% a 1,6 por ciento.

La participación del país en el total del ICA creció 0,5 puntos porcentuales y se ubicó en 1,7%. El Itcrb disminuyó 1,1%, hasta 97,6 unidades. Las exportaciones aumentaron 73% y las importaciones 28%, duplicando el resultado comercial.

El Itcrb se deterioró 9,1%, hasta 97 puntos. Su cuota en el ICA subió 0,2 puntos, llegando al 1,1%; las exportaciones avanzaron 4,8%, mientras que las importaciones treparon 115,6%, pasando de un superávit de USD 391 millones a un déficit de USD 44 millones.

El país asiático registró el menor índice de tipo de cambio bilateral: 70,4 unidades, con una caída de 10,5% en el período. Las exportaciones retrocedieron 55% y las importaciones subieron 16%; la participación sobre el total descendió de 1,3% a 1,1 por ciento.

El Itcrb fue el único que en 2025 respecto de 2023 mostró una suba entre los países del índice multilateral, con un alza de 1,2%, hasta las 91,5 unidades. Aun así, en el último año se registraron caídas de 4% en exportaciones y 15% en importaciones, lo que llevó a una reducción de la cuota global de intercambio de 0,9% a 0,7 por ciento.

Martín Vauthier, asesor del ministro de Economía, escribió en la red X: “El récord de exportaciones de bienes se debe al dinamismo de varios sectores: estabilidad macroeconómica, baja de impuestos, eliminación de regulaciones y reglas estables”.

En el primer bimestre de 2026, la estacionalidad de la oferta agrícola pampeana, junto con la llegada de inversiones energéticas y mineras y la emisión de deuda corporativa en moneda extranjera, permitió que el Índice de Tipo de Cambio Multilateral se mantuviera en torno al promedio del año anterior.

Al comparar los índices extremos de febrero de 2026 con noviembre de 2023 -el último mes completo del gobierno de Alberto Fernández-, se observa un aumento en el Itcrm de 8,9%, con subas registradas en la relación bilateral con: Reino Unido 17,5%, Suiza 17,3%, Uruguay 14,3%, Chile 12,6%, México 11,5%, China 8,3%, EE.UU. 7,4%, Canadá 6%, Brasil 5,2%, Japón 3,5% y Vietnam 0,7%. Solo bajó con India 2,6 por ciento.